1946 人点赞的「回调加杠杆」策略，我回测了 15 年数据发现跑输躺平

知乎上有个高赞回答，1946 人赞同，教我这种策略：

「无脑买入 QQQ，出现 10% 回调时，把部分仓位挪到 TQQQ（三倍做多纳指 ETF）。
跌 10% 挪 30% 仓位，跌 20% 挪 60%，等 QQQ 创新高后全挪回 QQQ。」

听起来很有道理——跌的时候加杠杆抄底，涨回高点获利了结，完美踩中每一个反弹。

但我有自己的量化回测系统，顺手就跑了一趟。结果是：这个策略跑了 15 年，还不如从 2010 年买了 QQQ 什么都不管。

基准：15 年纳斯达克到底涨了多少

数据范围 2010 年 3 月到 2026 年 1 月，初始资金 10 万美元。先看最简单的基准：

• QQQ 买入持有：10 万 → 157 万，年化 18.94%
• TQQQ 买入持有：10 万 → 2326 万，年化 40.96%

纳指这 15 年是超级大牛市，闭眼买 QQQ 就是最好的策略之一。

知乎策略回测结果

知乎策略年化 15.06%，跑输 QQQ 买入持有接近 4 个点。 15 年下来少赚 64 万美元。

为什么看着聪明，结果反而差

关键问题出在 加仓时机恰好是最坏的时候。

策略的运作方式是这样的：

• 大部分时间（84.4%）在 100% QQQ，等待回调
• 9.1% 的时间在 70% QQQ + 30% TQQQ
• 6.5% 的时间在 40% QQQ + 60% TQQQ

看似合理，但实际执行时出了大问题。拿 2020 年 3 月新冠疫情崩盘举例：

2月27日，QQQ 从最高点 $229 跌 13%，策略买入 30% TQQQ → 刚买完继续暴跌
3月2日，QQQ 反弹到只跌 9%（不到 10% 阈值），策略卖光 TQQQ → 刚卖完又跌
3月3日，又跌到 12%，再买 30% → 再跌
3月12日，跌到 25%，加仓到 60% TQQQ → 抄在半山腰
3月16日，跌到 29%，继续 60% → 底部杠杆吃到最狠的下跌

之后在 3 月到 4 月之间，QQQ 在 -19% 到 -23% 之间震荡，策略就在「30% TQQQ」和「60% TQQQ」两档之间反反复复切了 7 次，每次都在底部附近高买低卖。

这就是问题的本质：

• 跌 10% → 买 30% TQQQ：这是抄在半山腰
• 跌 20% → 加仓到 60% TQQQ：加杠杆追跌
• 反弹到 -19% → 降回 30%：刚反弹就把杠杆卖了
• 再跌到 -22% → 又加回 60%：又被套

2022 年更惨，全年在 30%/60% 两档之间来回切了 11 次，每次切换都是一次损耗。

策略为什么会这样设计

它的问题根源在于：用「当前价格距历史高点的百分比」来做交易信号。

在大熊市里，这个信号会导致你跌得越多仓位越重，但市场反弹一点点（还没回到新高）就可能触发降仓。结果是你在底部区间反复「一涨就卖，一跌就追」，刚好把 TQQQ 的杠杆波动损耗吃到最足。

复盘：什么策略才能打败 QQQ？

这条回答有 1946 人赞同，说明它确实说到了很多人的心坎上——大家都想「跌的时候主动加仓，涨的时候落袋为安」，感觉自己在做点什么。

但回测数据告诉我们：「在超级牛市里，做什么都不如不做什么」。

这篇回答的另外两个策略我还没测——

• 「纳指七姐妹哪个大跌买哪个」
• 「做大盘期权，卖 put」

但从第一个策略的结果来看，复杂的操作不一定能贡献正收益。投资领域的直觉——「能跌就能涨，跌得越猛弹得越狠」——在回测的冰冷数字面前，可能只是叙事意义上的安慰剂。

本文所有回测基于个人开发的量化回测系统（backtrader + 日频数据），数据来源为 Yahoo Finance 历史行情。回测未考虑股息、税费、滑点等实际交易成本。过去表现不代表未来收益。